A Associação Internacional de Transporte Aéreo (IATA) e a McKinsey & Company informam nessa terça-feira, 6 de dezembro, que publicaram um estudo sobre as tendências de lucratividade em toda a cadeia de valor da aviação.
A publicação mostra que a lucratividade varia amplamente de acordo com o setor, e também que, no total, as companhias aéreas têm desempenho abaixo do retorno financeiro que um investidor normalmente esperaria.
Embora não haja um caminho claro para reequilibrar rapidamente a cadeia de valor, o estudo conclui que existem algumas áreas-chave – incluindo descarbonização e compartilhamento de dados – em que o trabalho conjunto e o compartilhamento de responsabilidades beneficiarão mutuamente todos os participantes da cadeia de valor.
Os destaques do estudo Entendendo o impacto da Pandemia na Cadeia de Valor da Aviação (Understanding the Pandemic’s impact on the Aviation Value Chain) incluem:
– Destruição de capital: apesar de fornecer lucros operacionais consistentes antes da pandemia (2012-2019), as companhias aéreas coletivamente não produziram retornos econômicos acima do Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) do setor. Em média, o retorno coletivo do capital investido (ROIC) gerado pelas companhias aéreas ficou 2,4% abaixo do WACC, destruindo coletivamente uma média de US$ 17,9 bilhões de capital a cada ano.
– Criação de valor: no pré-pandemia, todos os setores da cadeia de valor, exceto as companhias aéreas, apresentaram ROIC acima do WACC, com os aeroportos liderando o pacote no valor absoluto de retorno, recompensando os investidores com uma média de US$ 4,6 bilhões anualmente acima do WACC (3% de receita). Quando vistas como uma porcentagem da receita, as empresas de Sistemas de Distribuição Global (GDSs)/Travel Tech lideraram a lista com retornos médios de 8,5% das receitas acima do WACC (US$ 700 milhões anuais), seguidas por agentes terrestres (5,1% da receita ou US$ 1,5 bilhão anualmente), e Provedores de Serviços de Navegação Aérea (ANSPs) em 4,4% das receitas ($ 1,0 bilhão anualmente).
– Mudanças pandêmicas: Embora a pandemia (2020-2021) tenha registrado perdas em toda a cadeia de valor, em termos absolutos, as perdas das companhias aéreas lideraram o grupo, com o ROIC caindo abaixo do WACC em uma média de US$ 104,1 bilhões anuais (-20,6% das receitas). Os aeroportos viram o ROIC cair US$ 34,3 bilhões abaixo do WACC e gerar as maiores perdas econômicas como porcentagem da receita (-39,5% das receitas).
Willie Walsh, diretor-geral da IATA comenta que essa pesquisa reafirma que as companhias aéreas melhoraram sua lucratividade nos anos seguintes à crise financeira global, mas também mostra claramente que as companhias aéreas, em média, não foram capazes de se beneficiar financeiramente no mesmo grau que seus fornecedores e parceiros de infraestrutura.
“As recompensas em toda a cadeia de valor são desproporcionais ao risco. As companhias aéreas são as mais sensíveis a choques, mas têm lucros limitados para construir uma reserva financeira. A pandemia viu todos os jogadores caírem em perdas econômicas. À medida que o setor se recupera da crise, a pergunta mais importante do estudo é: uma distribuição mais equilibrada de retornos e riscos econômicos pode ser realizada no mundo pós-pandemia?”, questiona Walsh.
Várias mudanças no perfil dos retornos econômicos das companhias aéreas são observadas no estudo:
– Embora as operadoras de rede tenham desempenho inferior ao do setor de baixo custo (LCCs) antes da pandemia, os retornos econômicos médios das operadoras de rede excederam os das LCCs durante a pandemia. A diferença entre os dois, no entanto, diminuiu à medida que a recuperação avançava.
– As companhias aéreas que operam exclusivamente voos de carga têm um desempenho financeiro lucrativo com um ROI de quase 10%. Assim, a lucratividade das transportadoras de carga era o inverso das companhias aéreas que transportavam passageiros e carga. Em comparação, o desempenho de todas as transportadoras de carga ainda está bem abaixo do ROIC médio dos agentes de carga que começaram a crise em quase 15% das receitas e cresceram para 40% das receitas até 2021.
– Regionalmente, ficou claro que, no agregado, as operadoras norte-americanas entraram na crise com os balanços mais saudáveis e o desempenho financeiro mais forte. O quadro de recuperação foi menos nítido em 2021, mas, tendo caído mais fundo na crise, a trajetória de recuperação da região também é a mais intensa.
Por que as companhias aéreas geram retornos econômicos insuficientes?
Uma análise atualizada das forças que moldam a lucratividade das companhias aéreas, originalmente feita em 2011 com o professor Michael Porter, da Harvard Business School, demonstra que houve poucas mudanças positivas.
– Indústria Fragmentada Competitiva: A indústria aérea é intensamente competitiva, fragmentada e sujeita a altas barreiras à saída e baixas barreiras à entrada.
– Estrutura de fornecedores, compradores e canais: uma alta concentração de fornecedores poderosos, o surgimento de alternativas cada vez mais eficientes para viagens aéreas, ofertas de produtos comoditizados com baixos custos de troca e uma comunidade de compradores fragmentada são características do ambiente operacional.
“É difícil ver como essas forças entrincheiradas mudarão significativamente no curto prazo. Na maioria dos casos, os interesses daqueles na cadeia de valor são simplesmente muito divergentes para trabalhar como parceiros para conduzir mudanças que possam alterar significativamente o perfil de lucratividade em toda a cadeia de valor. É por isso que a IATA continuará a pedir aos governos que regulem melhor nossos fornecedores monopolistas ou quase monopolistas, como aeroportos, ANSPs e GDSs”, disse Walsh.
Uma pesquisa recente da IATA mostra a compreensão pública da necessidade de regulamentar os fornecedores monopolistas. Cerca de 85% dos consumidores entrevistados em uma pesquisa de 11 países concordaram que os preços cobrados pelos aeroportos deveriam ser regulados de forma independente, como serviços públicos.
Cooperação
O estudo da cadeia de valor também revelou algumas áreas de interesse comum em que uma maior cooperação traria benefícios para todos. Dois dos exemplos observados no estudo incluem:
– Ganhos de eficiência baseados em dados: a aviação gera grandes quantidades de dados. No nível operacional, compartilhar dados para criar uma imagem mais completa de como as decisões do dia a dia afetam clientes, terminais de aeroportos, horários de companhias aéreas/movimentos de tripulação e utilização de pista já está ajudando a aumentar a eficiência de todos os players do setor em alguns aeroportos. Esse mesmo princípio pode ser aplicado em todo o setor para tomar melhores decisões de longo prazo em áreas como desenvolvimento de infraestrutura, melhorias de processos e desenvolvimento de habilidades.
– Descarbonização: alcançar emissões líquidas de carbono zero até 2050 não pode ser feito apenas pelas companhias aéreas. Os fornecedores de combustível precisam disponibilizar combustíveis sustentáveis de aviação em quantidades suficientes a preços acessíveis. Os ANSPs precisam fornecer rotas ideais que minimizem as emissões. Os fabricantes de motores e aeronaves devem trazer para o mercado aeronaves que sejam mais eficientes em termos de combustível e aproveitem meios de propulsão com baixo ou zero carbono, como hidrogênio ou eletricidade. Aqueles que oferecem serviço no ambiente do aeroporto precisarão se converter para veículos elétricos.
“Não há solução mágica para reequilibrar a cadeia de valor. Mas está claro que os interesses dos governos, viajantes e outros participantes da cadeia de valor são mais bem atendidos por participantes financeiramente saudáveis – e principalmente companhias aéreas. Uma combinação de melhor regulamentação e cooperação em áreas de interesse mútuo pode mudar o rumo. E há pelo menos duas áreas propícias para colaboração e compartilhamento de responsabilidades – buscar ganhos de eficiência baseados em dados e descarbonização”, disse Walsh.
“Temos orgulho de fazer parceria com a IATA desde 2005 na compreensão do valor criado em toda a cadeia de valor da aviação. Ao longo desse tempo, as indústrias de aviação passaram por várias crises e reviravoltas. Mas nunca a cadeia de valor da aviação em geral retornou seu custo de capital. As companhias aéreas sempre foram o elemento mais fraco, mesmo em seus melhores anos, sem retornar o custo de capital. Mas há ganhos mútuos e as empresas em toda a cadeia de valor podem trabalhar melhor juntas para atender os clientes e aumentar o valor”, disse Nina Wittkamp, sócia da McKinsey.
O estudo pode ser acessado em pdf neste link.
Informações da IATA
